Der Markt spekuliert auf eine erneute Zinserhöhung der EZB. Investoren halten es für wahrscheinlich, dass die Zentralbank auf die Turbulenzen an den Energiemärkten mit höheren Geldkosten reagiert. Davon zeugt der Anstieg der Renditen von Staatsanleihen, der nach Ausbruch des Konflikts im Iran zu beobachten war. Die Logik dahinter wäre folgende: Da die Krise im Nahen Osten die Inflationsgefahr wieder anfachen könnte (mit schweren Folgen vor allem für Einkommen in mittlerer und niedriger Einkommensschicht), könnte die EZB erwägen, die Wirtschaft durch Zinserhöhungen abzubremsen.
Warum Zentralbanken Zinssätze erhöhen und senken
Zinserhöhungen dienen dem Zweck, die Inflation zu begrenzen, doch sie haben einen großen Nebeneffekt: nämlich das Wachstum zu bremsen. Mit höheren Zinsen wird es teurer, Geld zu leihen, um Investitionen zu tätigen. Die Folge ist, dass weniger Geld im Umlauf ist und auch die Preise langsamer steigen. Der Nachteil höherer Geldkosten besteht darin, dass die Wirtschaft Gefahr läuft zu stagnieren oder langsamer zu wachsen, als es bei unveränderten Zinsen möglich gewesen wäre.
Die Hypothese einer erneuten Zinserhöhung
Bis vor ein paar Wochen galt die Vorstellung einer Zinserhöhung noch als unwahrscheinlich, doch nun hat sie plötzlich wieder Substanz gewonnen. Bloomberg zufolge sind Trader bereit, auf zwei weitere Zinserhöhungen der EZB bis Dezember zu spekulieren, während in den USA – die nicht unter Versorgungsproblemen mit Öl und Gas leidet – die Geldkosten sogar sinken könnten. Staatsanleihen, wie oben erwähnt, stehen bereits seit einigen Tagen unter Druck. Die Renditeunterschiede zwischen italienischen BTPs und deutschen Bunds öffneten sich heute Morgen deutlich auf 84 Basispunkte gegenüber dem Schlussstand von Freitag bei 77 Basispunkten. Investoren wissen, dass eine Zinserhöhung aus Frankfurt auch die Zinsen auf Anleihen steigen lassen würde. Und der Markt reagiert entsprechend.
Lagarde am Fenster, Giorgetti: „Es wäre ernst, an eine geldpolitische Straffung zu denken“
Derzeit hat die Europäische Zentralbank noch keine Entscheidung getroffen. Die EZB und das Euro-System seien, so die Präsidentin Christine Lagarde in den letzten Tagen, „in einer guten Position, um sehr aufmerksam zu beobachten und zu verstehen, welche Folgen die aktuellen Schocks in Zukunft haben werden“.
Für den Moment schaut Frankfurt ins Leere, während Rom nicht tatenlos bleibt. Heute hat der Wirtschaftsminister Giancarlo Giorgetti Stellung genommen. Er sprach beim G7-Finanzministertreffen und forderte die EZB auf, nicht die Fehler der Vergangenheit zu wiederholen. Laut dem Mef-Chef besteht „das wirtschaftliche Risiko erneut in der von den Energiepreisen ausgehenden Flamme, und es wäre ernst, zu denken, dass die Lösung in einer geldpolitischen Straffung liegen könnte“.
Auswirkungen auf Hypothekendarlehen
Eine Erhöhung der EZB-Zinssätze würde eine ganze Kaskade von Folgen auslösen. An erster Stelle stieg der Zinsaufwand für Hypothekendarlehen. Nach einer Reihe von Zinssenkungen – die letzte datiert auf Juni 2025 – bestand die Politik der Zentralbank darin, die Zinsen unverändert zu belassen.
Derzeit liegen die Zinssätze für Einlagen bei der Zentralbank, für Hauptrenditungsoperationen und für die Grenzrefinanzierungsfazilitäten bei 2,00%, 2,15% bzw. 2,40%. Eine Erhöhung um 25 Basispunkte, also 0,25%, würde zwar keine Katastrophe auslösen, doch ein doppelter Eingriff – wie von Bloomberg angedeutet – würde es jenen schwer machen, die sich für eine Investition oder den Kauf eines Hauses an Banken wenden. Kurz gesagt: Wer in den letzten Monaten seine Hypothek refinanziert oder einen neuen Kredit aufgenommen hat, könnte sich glücklich schätzen. Wer zu lange gezögert hat, riskiert, sich hinterher zu ärgern.
Was die Finanzexperten sagen
Brancheninsider gehen davon aus, dass ein Eingreifen der Zentralbank nicht ausgeschlossen ist. Falls die Inflation außer Kontrolle gerät, sagt Rainer Guntermann, Experte der Commerzbank AG, „könnte die EZB gezwungen sein zu intervenieren“.„Die Märkte – so fügt er hinzu – sind zunehmend besorgt darüber, dass die Dynamik der Energiepreise die EZB aus ihrer Komfortzone drängen könnte“.
Auch Lando Sileoni, Generalsekretär der Fabi (Gewerkschaft der Bankangestellten), äußert sich besorgt über eine Situation, die „völlig anders ist als vor einigen Monaten“. „Sollte der Krieg sich weiter verlängern – sagte er im Gespräch mit dem Mikrofon von ‚Radio Rai Uno‘ – wird die EZB vor allem auf eines achten: Die Inflation könnte steigen. Und wenn die Inflation steigt, könnte auch das Wachstum nicht nur in Italien, sondern in ganz Europa verlangsamt werden. Das konkrete Risiko besteht darin, dass sich hohe Preise mit schwachem Wachstum verbinden.“
