Investitionen, technologische Entwicklung und Innovation im Zahlungsverkehr in Europa zu sichern, die Wettbewerbsfähigkeit der Finanzmärkte zu stärken und die Abhängigkeit von ausländischen Infrastrukturen zu verringern.
Dieses Ziel sollte die Europäische Union gemäß einer Resolution anstreben, die vom Europäischen Parlament in der letzten Plenarsitzung verabschiedet wurde; ein nicht gesetzgebender Text, der der Europäischen Kommission und den Mitgliedstaaten die Richtung für die Entwicklung der digitalen Finanzwelt vorgibt. Zu den Prioritäten, die in der Resolution „Über digitale Aktivitäten – Herausforderungen für die Wettbewerbsfähigkeit und Integrität des EU-Finanzsystems“ aufgeführt sind, gehören die Verbreitung der Tokenisierung von Finanzinstrumenten, die Unterstützung euro- denominiertener Stablecoins, die Weiterentwicklung des digitalen Euro und eine Stärkung der Kontrollen von Risiken im Zusammenhang mit Krypto-Assets.
Ein Markt, der in Europa bleibt
Für die EU-Abgeordneten hat die Union bereits einen Wettbewerbsvorteil erlangt, da sie zu den ersten großen Volkswirtschaften gehörte, die einen spezifischen Rechtsrahmen für Krypto-Assets durch die MiCA-Verordnung geschaffen hat. Doch dieser Vorteil droht verloren zu gehen, wenn Unternehmen, Investitionen und technologische Entwicklungen sich in andere Märkte verlagern.
Deshalb fordert das Parlament die Schaffung eines „vorhersehbaren und innovationsfreundlichen Rechtsrahmens“, der als wesentlich gilt, „um sicherzustellen, dass Investitionen und technologische Entwicklungen innerhalb der EU bleiben“ und um die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Finanzmärkte und der Bezahlsysteme in Euro zu stärken.
Laut den Abgeordneten muss die Kommission außerdem vermeiden, den Binnenmarkt mit divergierenden nationalen Regelungen zu fragmentieren, und stattdessen einen harmonisierten Rahmen fördern, der es erleichtert, neue digitale Finanzdienstleistungen zu entwickeln.
Die digitale Finanzierung
Einer der Grundpfeiler der Strategie ist die Tokenisierung, also die Umwandlung von Finanzinstrumenten wie Aktien und Anleihen in digitales Format. Praktisch werden diese Wertpapiere statt über herkömmliche Systeme auf einem gemeinsamen digitalen Register registriert, was den Handel schneller, transparenter und schwerer manipulierbar macht.
Die MiCA-Verordnung, die Verordnung über Märkte für Krypto-Assets, die im Dezember 2024 vollständig in Kraft getreten ist, teilt Stablecoins in zwei Kategorien: tokengebundene Vermögenswerte, die an einen Mix aus Währungen oder Vermögenswerten gebunden sind, und elektronische Geld-Token (e-Geld-Token), die an eine einzelne offizielle Währung gebunden sind, wie den Euro.
Für Letztere setzt MiCA eine klare Beschränkung fest, die das Parlament ausdrücklich daran erinnert: Emittenten dürfen „weder direkt noch indirekt Zinsen in Bezug auf elektronische Geld-Token gewähren“. Der Inhaber eines Stablecoins erhält daher keine Rendite wie bei einer Bankeinlage und ist außerdem nicht durch Einlagensicherungen geschützt, weil diese Aktivitäten keinen direkten Zugang zu Zentralbanken haben.
Das Parlament betont jedoch, dass die digitale Transformation die Rechtsnatur dieser Instrumente nicht verändert: Ein tokenisiertes Wertpapier muss dieselben Rechte wie ein traditionelles Wertpapier garantieren, um regulatorische Arbitrage zu vermeiden und Investoren zu schützen.
Nach der Resolution könnte diese Entwicklung die Kapitalmärkte effizienter machen, Betriebskosten senken, Transparenz erhöhen und grenzüberschreitende Investitionen erleichtern. Ein konkretes Beispiel ist eine in digitaler Form emittierte Anleihe, die nahezu in Echtzeit zwischen Investoren in verschiedenen Ländern übertragen und abgerechnet werden könnte, wodurch Zeiten und Kosten der Transaktionen reduziert würden.
Stablecoins in Euro
Ein weiterer zentraler Punkt betrifft Stablecoins, eine spezielle Kategorie von Krypto-Assets, deren Wert an eine Währung – wie den Euro oder den Dollar – oder an andere Vermögenswerte gekoppelt ist, um die typischen starken Schwankungen vieler Kryptowährungen zu vermeiden.
Die Resolution äußert Bedenken über das Wachstum von in US-Dollar denominierter Stablecoins und ist der Ansicht, dass deren Dominanz die Währungssouveränität der EU untergraben, Risiken für die Finanzstabilität erhöhen, die Transmission der Geldpolitik beeinträchtigen und externe Abhängigkeiten im Zahlungsverkehr verschärfen könnte.
Deshalb ermutigt das Parlament die Entwicklung von in Euro denominierter elektronischer Geld-Token, wie sie bereits von MiCA vorgesehen sind. Ziel ist es, schnellere und kostengünstigere grenzüberschreitende Zahlungen zu ermöglichen, die internationale Rolle des Euro zu stärken und die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Finanzindustrie zu unterstützen. Gleichzeitig fordern die EU-Abgeordneten einheitliche Regeln für das Liquiditätsmanagement und mögliche Krisen, um Risiken für das System zu begrenzen.
Digitaler Euro und europäische Infrastrukturen
Die Resolution unterstützt auch die Arbeiten der Europäischen Zentralbank zum digitalen Euro, sowohl in der für Bürgerinnen und Bürger bestimmten Version als auch in jener für Finanzdienstleister.
Insbesondere unterstützt das Parlament die Experimentierprojekte Pontes und Appia, die darauf abzielen, Geldtransfers zu beschleunigen und Finanztransaktionen sicherer abzuschließen, durch neue digitale Infrastrukturen basierend auf der Zentralbankwährung. Die Forderung an Kommission und Europäische Zentralbank ist, dass zukünftige Lösungen mit den neuen digitalen Infrastrukturen kompatibel sind und „die Ergänzung zum Bargeld sicherstellen“.
Die EU-Abgeordneten äußern außerdem Bedenken über die starke Abhängigkeit der Union von Anbietern technologischer Infrastrukturen mit Sitz außerhalb Europas und bitten, die Entwicklung der US-Politik zu digitalen Aktivitäten aufmerksam zu beobachten, angesichts der Auswirkungen auf die europäische Wettbewerbsfähigkeit in diesem Bereich.
Die Risiken
Neben den Chancen führt der Text eine Reihe von Risiken auf, die die Kommission aufmerksam beobachten sollte. Das erste betrifft den Einsatz von Krypto-Assets zur Umgehung von Anti-Gewöhnungs- und Terrorismusfinanzierungsregeln: Das Parlament fordert, „die Aufsichtsinstrumente, die Durchsetzung und die Compliance-Vorschriften“ zu stärken, um diesen Risiken zu begegnen, einschließlich strengeren Identitätsprüfungen der Kunden. Das zweite betrifft Krypto-Assets, die durch keinerlei zugrunde liegende Sicherheiten gedeckt sind und von ihrer Natur her volatiler und risikoreicher als andere Kategorien bleiben.
Der dritte, strukturellere Punkt, ist die Abhängigkeit Europas von externen Anbietern für Distributed-Ledger-Infrastruktur: Die EU-Abgeordneten „beklagen die Abhängigkeit der EU von Anbietern aus Drittstaaten“ und fordern, dass die Haltung der US-Administration gegenüber digitalen Aktivitäten mit besonderem Augenmerk verfolgt wird, angesichts der Auswirkungen auf die europäische Wettbewerbsfähigkeit in diesem Sektor.
Die Resolution fordert daher wirksamere Aufsichtsinstrumente, strengere Verfahren zur Identifizierung von Kundinnen und Kunden und einen stärkeren Einsatz derselben digitalen Technologien, um illegale Transaktionen zu erkennen und zu blockieren.
