„Es ist geschafft“, meldete Le Figaro. Die Zinssätze auf französische Staatsanleihen haben (wenn auch nur kurz) die symbolische Schwelle von 5% überschritten. Es handelt sich um den höchsten Stand seit dem Sommer 2002. Aus den USA kommend trifft der Sturm auf Anleihen auch Europa hart, wobei Frankreich inzwischen als das problematischste Land gilt. Die Staatsschuld ist auf 119% des BIP gestiegen, doch das, was Investoren am meisten beunruhigt, ist das hohe Defizitniveau, das im Jahr 2026 voraussichtlich 5,4% des BIP erreichen soll und 2027 auf 5% sinken dürfte.
Kurz gesagt setzt Paris weiter die Verschuldung in die Höhe, und die Märkte bleiben skeptisch, ob die amtierende Regierung die Trendwende schaffen kann. Laut der Schweizer Bank Ubp gibt es „wenige Chancen“ auf eine realistische Fiskalberuhigung vor den Präsidentschaftswahlen im Mai 2027. Die Unruhen der vergangenen Wochen haben dem Feuer weiteren Treibstoff gegeben und es der Regierung noch schwerer gemacht, Reformen durchzuführen, die die Staatsfinanzen absichern.
Der Spread zu Bunds und BTPs
Und währenddessen wird Moody’s am kommenden Freitag entscheiden müssen, ob das Rating von Aa3 bestätigt oder herabgestuft wird. Unterdessen weitet sich der Spread gegenüber deutschen Anleihen aus und liegt bei 158 Basispunkten: Zehnjährige Bunds zahlen 3,41%, während französische OATs 4,99% und italienische BTPs 4,6% offerieren. Das bedeutet, dass die Emission einer zehnjährigen OAT Frankreich jährlich 5% Zinsen an die Investoren kosten würde. Und am Horizont zeichnen sich vorerst keine Gründe für Optimismus ab. „Die Situation könnte sich vor einer Besserung verschlimmern“, schließen die Analysten von Ubp.
